从利率中枢下行到资产多元配置：中国市场的结构性机会

　　站在2025年岁末回望，可以看到中国经济和金融市场在多重因素作用下呈现出“稳中有进、结构优化”的特征。一方面，新质生产力和数字经济成为拉动投资与产业升级的重要力量，智能制造、数字基础设施、绿色能源等领域保持良好增势;另一方面，货币政策保持稳健灵活，LPR适度下调、流动性合理充裕，为实体经济和资本市场营造了相对平顺的利率环境。与此同步，美联储降息预期升温，全球流动性环境边际改善，为人民币资产带来更具优势的利差和配置价值。

　　在居民财富管理层面，一系列数据表明，家庭资产正从以房地产和存款为主转向更加多元的金融资产组合。尽管房地产在家庭总资产中的占比仍然较高，但银行理财、公募基金和保险产品规模持续扩大，公募基金总规模突破36万亿元，银行理财存续规模超过32万亿元，保险业总资产接近36万亿元，公募REITs等创新产品不断丰富市场层次。与此同时，调查显示，居民对自身金融能力的信心有所提升，对长期理财规划的重视程度不断增强，但在资产配置策略和风险管理方面仍有较大提升空间，这为专业机构提供了广阔的服务空间。

　　综合宏观环境与金融数据，可以对中国市场的结构性机会做出几点判断：第一，在利率中枢下行和新质生产力加速发展的背景下，具备科技创新能力、深度参与数字经济和绿色转型的龙头企业，仍将是权益市场中长期配置的重要方向;第二，固定收益领域需要从单一利率债扩展到信用债、ABS、REITs等多元工具，通过组合管理实现收益与流动性的平衡;第三，居民理财应逐步形成“安全垫+成长性+现金流”三层结构，用存款和短久期理财构筑安全垫，以公募基金、养老金产品承载成长性需求，用REITs和高信用债补充中长期现金流来源。总体而言，在外部环境温和友好、内部改革持续推进的格局下，中国经济市场正从“增量速度竞争”转向“存量结构优化”，谁能在多元资产和长期视角中把握节奏，谁就更有机会分享这一轮高质量发展的红利。