新“国九条”一年实践折射资本市场改革新方向

　　自2024年4月国务院发布《关于加强监管、防范风险、推动资本市场高质量发展的若干意见》以来，新“国九条”及其“1+N”配套文件已运行一年多时间，成为观察我国资本市场改革的重要窗口。多家机构研究认为，新“国九条”从投资与融资两端、一级与二级市场、场内与场外市场等多个维度，系统重塑了资本市场基础制度和监管逻辑，市场预期和中长期信心明显提升。

　　在制度落实层面，监管部门围绕提高上市公司质量、完善退市机制、强化中介机构责任、健全稳市机制等方面推出一系列举措。机构监管通讯显示，监管机构加大了对投行执业质量的现场检查和责任追究力度，推动保荐机构完善尽职调查和内部控制;同时，股票回购增持再贷款工具的设立，引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供合规融资支持，便于企业通过回购和增持方式传递长期价值信号，增强市场内在稳定性。在投资端，新规鼓励中长期资金入市，推动保险资金、养老金和公募基金等优化权益类资产配置比例，构建更具韧性的投资者结构。

　　从市场观点看，新“国九条”实施一年带来的变化不仅体现在指数表现，更体现在市场行为方式和参与者结构的调整。改革进一步凸显了“以信息披露为核心”的监管理念，推动上市公司加强分红稳定性和回报意识，引导投资者从短期波动转向关注企业长期成长。与此同时，注册制改革在主板、科创板和创业板全面实施后，新股发行条件、定价机制与退市制度之间的联动更加顺畅，有利于提升资源配置效率。业内分析认为，未来资本市场改革仍将沿着“提升上市公司质量、强化投资者保护、丰富长期资金来源、优化市场生态”的主线稳步推进。只要坚持市场化、法治化、国际化方向，在完善制度供给的基础上持续提升执行力和透明度，我国资本市场有望在服务科技创新、优化资本形成和丰富居民投资渠道方面发挥更加重要的功能。