生产要素扭曲的金融后果

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭认为，中国廉价的劳动力、扭曲的能源价格和极低的资金成本导致投资高速增长，从而带动国际原材料价格的大幅上扬。近年来，国际大宗商品价格高企，铁矿石价格仅2005年就上涨了71.5%，这些都与中国强劲的需求增长有关。中国2003年氧化铝、铁矿石、钢铁和煤炭需求占全球约25%—30%，水泥更是高达40%。中国矿产资源贫乏，进口占需求比重很高。进口的增长推高了国际价格，使中国贸易条件进一步恶化。

　　然而，哈继铭随后指出，外资企业却从中国扭曲的生产要素中大赚便宜。

　　中国近年来吸引了大量的国外直接投资。外资企业在中国获取的丰厚回报与政策倾斜不无关系。更重要的是，外商投资集中在出口制造业，其出口额占中国商品出口总额近60%。优惠的外企所得税政策和廉价的生产要素极大地补贴了外资企业的出口，施惠于国外消费者和外资企业，不利于国内企业和工人。外商投资也许有利于劳动生产率的提高，但中国工人的收入和福利并没有得到相应的提高，而生产率的提高更多地反映在利润的增长或者竞争带来的价格下降，前者有利于出口商，后者有利于国外消费者。