中金港富：大类资产配置应挑选长期专业管理人

　　中金港富财富服务中心首席投资官表示,随着金融市场不断成熟,投资者的长期投资收益主要取决于大类资产的配置比例,关键是要构建适合自己风险承受能力的大类资产产品组合,但是,对于大多数个人投资者来说,要做好正确的大类资产配置并挑选长期业绩表现优秀的产品或基金管理人,往往要借助于有研究实力的专业财富管理机构。

　　中金港富公司预测了中国财富管理行业未来发展的六大趋势,包括:1.私人财富占GDP(国内生产总值)的比重还有很大提升空间,金融产品配置需求日益增强,财富产品市场将延续黄金年代;2.金融产品市场化、规范化背景下,约定收益类产品“隐性刚兑”难以为继,净值化转型势在必行;3.监管趋严、优胜劣汰推动行业竞争加剧,并提高整体集中度和催生航母级管理人;4.投资者需要专业理财机构和投资顾问的帮助来构建适合自己的投资产品组合;5.凭借现代信息技术的智能投顾系统,将为投资者提供更加便捷、高效、专业的理财服务;6.在人民币国际化推进的背景下,境内外金融产品市场也将不断扩大双边开放。

　　房地产

　　中国房地产未来难以再现“黄金十年”的盛景。从长周期来看，人口增长和快速城镇化是我国过去房地产整体繁荣的背景。但随着我国过早地进入老龄化社会，未来劳动年龄人口数趋于下降，意味着我国房地产市场未来将承受压力。但房地产具有独特的风险特征，能够分散投资组合的通胀风险。房地产作为实物资产的一种，在通货膨胀较高时，房租和房价的上升将使其获益。在资产组合中保留一部分房地产，对于分散风险有着积极的意义。

　　中金港富公司发布最新研究报告认为，房地产行业基本面和龙头房企销售数字整体趋势向上，按揭数字并未出现前期市场担心的大幅下滑，因此全年不必悲观，维持全年商品房销售面积同比增长0-5%的预估不变。

　　股票市场

　　股市的长期回报中枢与名义GDP增速水平存在内在的联系。长期来看股票价格主要受公司的收入和利润增长驱动。若结构化改革红利能够得到良好地兑现，则A股市场有可能迎来长期牛市的机会。参照历史经验，经济下行期如果能够坚定地推行结构化改革，则有可能转危为机，找到新的增长通道，从而开启一轮长期牛市。

　　债券市场

　　经济下行期，高等级债券有较高的配置价值。经济衰退、物价下跌的时期，长久期固定利率债券会获得利率下行带来的资本利得，反而能增强收益，是下行风险的最佳对冲工具。而对于低等级债券(信托)而言，随着地方政府和企业债务负担加重、银行资产负债表质量恶化，刚性兑付机制正在逐步瓦解，未来的市场化违约事件将更加频繁。

　　图：

　　低利率时代债券年回报并不低：美国案例

　　资料来源：中金港富财富研究部

　　海外市场

　　海外量化对冲基金(包括对冲基金与CTA)、房地产投资信托(REITS)等产品对于中国投资者具有突出的配置价值。在国内，对应的投资类别尚有空缺，对中国投资者而言是提供了新的资产类别，填补了配置的空白。另外，相对于股票市场仍会受到中国经济下行的牵连，此类产品对中国经济风险的敞口相对较小，能够起到分散国内市场风险的作用。

　　私募股权基金

　　私募股权基金与股市回报存在一定内在的相关性，但风险收益特征更优。对于投资期限较长的投资者，私募股权基金有助于提升长期投资回报率。根据清科数据，2003-2012年，中国市场PE行业平均回报均保持在10%以上。与股票资产相比，私募股权基金享有流动性溢价，并对所投资的企业有着主动管理的潜在影响力。

　　中金港富业务范围：