大连瀚泽资CEO陈联胜分析 SPAC是如何运作？

　　为什么SPAC突然到处萌芽?

　　凯文·哈茨(Kevin Hartz)–拥有2亿美元资产的空白支票公司在股票市场首次亮相后为此进行了分析–他说其受欢迎程度部分与“萨班斯·奥克斯利(Sarbanes Oxley)以及将公司以传统方式公开上市的难度”联系起来。

　　有很多公司已经筹集了数亿美元的风险投资，并且其首次公开募股计划可能因冠病疫情大流行而被取消或放慢了脚步。有些人需要相对无摩擦的方式走出大门，并且有很多投资者愿意为他们提供推动力。

　　如何开始创建SPAC?

　　投行科恩(Cowen)资本市场部董事总经理克里斯·周斯(Chris Weekes)解释说，这一过程实际上与传统的IPO没有什么不同。 “将进行一场路演，其中将包括对冲基金和私募股权基金等机构投资者与SPAC管理团队之间的一对一会议”，以激起对该产品的兴趣。

　　最后，机构投资者(目前也包括许多家族理财机构)购买了该产品，而散户投资者所占的比例也较小。

　　谁可以组建SPAC?

　　几乎任何可以说服股东购买其股票的人。

　　SPAC筹集资金后会发生什么?

　　这笔钱被转移到一个盲目的信托中，直到管理团队决定要收购哪家公司。由于没有投资者知道(或至少应该知道)目标公司的身影，因此股价在此期间的波动并不大。

　　这些SPAC似乎都以每股10美元的价格出售股票。为什么?

　　更容易记帐?传统?尚不完全清楚，尽管Weekes表示，10美元一直是SPAC的单价，并且仍然偶尔会出现例外，例如对冲基金亿万富翁比尔·阿克曼(Bill Ackman)的潘兴广场资本管理公司(Pershing Square Capital Management)。 (上个月，该公司启动了价值40亿美元的SPAC，以每套20美元的价格出售了这些产品。)

　　这些年来，SPAC在结构上是否有所变化?

　　有!数年前，当SPAC向其机构投资者(根据NDA)告知其已决定购买的公司时，如果他们希望保留其资金，这些投资者要么对交易投赞成票，否则就投反对票。赎回股票并退出。但有时，如果在新合并后的公司中未获得创始人的股份或其他优惠待遇，则投资者可能会联合起来并威胁说要敲定一笔交易。 (“市场上存在一些欺凌行为，” Weekes说。)

　　此后，监管机构将投票权和赎回股票的权利分开，这意味着如今的投资者可以投票“是”或“否”，并且仍然可以赎回其资本，这使得投票过程更加敷衍了事，并使大多数交易得以按计划进行。

　　陈联胜

　　大连瀚泽资产管理有限公司 首席执行官