环球金融市场在温和复苏中呈现结构分化

　　国际金融机构发布的最新全球金融稳定报告显示，在资产估值较高、主权债市承压和非银行金融机构影响力上升的背景下，金融稳定风险仍处在偏高水平。报告指出，尽管主要外汇市场整体流动性较深，但在宏观金融不确定性加剧时，汇率与利率会出现放大波动，交易成本和买卖价差上升，通过跨市场传导机制影响股票、债券等其他资产类别。新兴市场本币债规模持续扩张，本地投资者占比提高，在一定程度上增强了抵御外部冲击的能力，但债务水平上升、投资者结构过于集中和政策框架不完善等问题仍需警惕。

　　来自大型商业银行的全球经济金融展望进一步印证了这种“温和复苏、结构分化”的格局。报告显示，全球经济增速整体放缓，但呈现出发达经济体与新兴经济体分化、新兴经济体内部再分化的特点。在证券组合投资方面，年中以来全球资本重新回流风险资产，美国市场在政策预期调整后由净流出转为大额净流入，欧洲市场在短暂的资金回流后再度出现一定净流出，而新兴市场证券投资则在波动中呈现净流入态势，反映出投资者在收益与风险权衡下，对估值较低、成长性较强市场的重新布局。

　　展望未来，环球金融市场的关键变量主要集中在三方面：货币政策路径、财政可持续性和地缘环境。持续高利率环境对长久期资产定价和债务可持续性构成考验，一旦主要经济体在通胀回落后进入降息通道，或将引发资产重新定价和资本跨境流向的新一轮调整;在财政层面，高债务国如何平衡刺激需求与控制赤字，将对全球债市产生深远影响;地缘格局和贸易政策变动则可能改变供应链布局与跨境投资方向。在此背景下，机构普遍建议投资者强化全球资产配置中的分散化与对冲机制，适度提高对新兴市场和可持续金融资产的关注度，同时密切跟踪政策预期变化对利率、汇率和风险溢价的综合影响。